【理財專知】什麼是股票投資護城河？如何判斷哪些公司有投資護城河優勢？

　　上市櫃股票百百種，到底該買誰才會賺，甚至是可以長期持有呢？每個投資人的判斷標準都不一樣，有的人是看公司的財報、也有的人會看公司的產業類別等等，也有的人會找出這間公司的「護城河」和內在價值，這世界上任何一家賺錢的公司，利潤總會隨著新的競爭者加入而被侵蝕，不過有些公司總有一些獨特的優勢，讓其他對手卻難以和它競爭，這獨特的優勢就是它的「護城河」。

 

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　　護城河這個概念其實是由股神巴菲特在 2007 年致股東信當中提到，他認為「真正優異的公司，必須擁有一條持久的『護城河』，這能夠保證帶來超額的資本報酬」，至於什麼是一間公司的護城河呢？晨星的證券研究分析主任帕特・多爾西（Pat Dorsey）分成5類。

　　第1類是「無形資產」，像是品牌、專利跟特許，從品牌來看就是同樣的產品，這代表消費者的認可，即使是品質一模一樣的商品也願意支付更高的價格。（例如星巴克、Nike運動鞋等），再來是專利，一間公司如果有上千種專利且不斷更新，也能形成一種對手難以加入的情況；最後是擁有特許經營權，這通常是政府給予的特權不易申請，像是高鐵、砂石場、垃圾場、煉油廠等。

　　第2類是「轉換成本」，轉換成本就是使用者轉換到其他廠商，需要付出極大的代價，像是花很大額資金重新購置器材或學習操作，例如Adobe的 Photoshop繪圖軟體，學會後再使用其他軟體就很不習慣。

　　第3類是「網絡效應」，網絡效應就是越多人用越好用、媒合供給和需求雙方，例如拍賣網站，賣方越多，就會吸引更多買方，而買方更多又會吸引更多賣方。

　　第4類是「成本優勢」，這指的是公司是否能夠運用它的獨特優勢來壓低成本，像是某些公司可能會因為獨特的地理位置、握有的特殊資源或者是龐大的規模，而能夠壓低成本。

　　最後一個就是「規模優勢」，通常指的是因為本身的規模遠大於同業好幾倍，因此固定成本有可能透過被分攤掉，讓成本降得更低，例如A公司是規模最大的網路電視，它就可以擁有更多資源取得更高價的昂貴節目，進而繼續長期維持自身的優勢。

不過要注意的是，在研究完該公司的護城河狀況後，記得也要觀看它的財務報表、指標，進行核對確認，這樣才不會錯過購入股票、賣出股票的好機會。
 

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